自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规模超一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不过千(qiān)亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时点的(de)周期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下(xià)而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率(lǜ)持(ch一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不í)续更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心(xīn)回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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