如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日(rì)本(běn)股票(piào)维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，德国对中国友好吗，德国对中国怎么样“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)德国对中国友好吗，德国对中国怎么样与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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