在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五(wǔ)千万(wàn)元，基金(jīn)管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做="破净率超30％！这类基金“迎大考”" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230521115115810.png">

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做赎影(yǐng)响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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