昨(zuó)夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌(diē)，内外(wài)盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共(gòng)和银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行(xíng)跌(diē)15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再(zài)完全押注美(měi)联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储利率(lǜ)掉期合约目(mù)前反映出，央行(xíng)基(jī)准(zhǔn)利率仅比当前有效联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率高出20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可(kě)能(néng)性约为80％。而(ér)本周早些时候，交易(yì)员认为美联储在5月份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息(xī)的可(kě)能性外，掉期(qī)交易还(hái)显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的押(yā)注有所(suǒ)增加，他们预计到年底联邦基金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月(yuè)以来(lái)首次。WTI原油日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力(lì)合约几乎全(quán)线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特(tè)6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘(pán)有色金(jīn)属全线(xiàn)下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，白宫发(fā)布声明称，美(měi)国总统(tǒng)拜登将(jiāng)否决众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限方案。白宫(gōng)称：众议院共(gòng)和(hé)党人(rén)必须在没有任(rèn)何要求(qiú)和条件的(de)情况(kuàng)下打消违(wéi)约的可能性，并(bìng)解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一(yī)项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要(yào)将(jiāng)债务(wù)上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美(měi)国(guó)财政部长耶伦警告称，如(rú)果美国国会不提高(gāo)政府的(de)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经济(jì)灾难(nán)”，使未来几年的利(lì)率上升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约将导致失业(yè)率上升，同时(shí)使美国家(jiā)庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的(de)支出(chū)增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是国会(huì)的一项(xiàng)“基本责任”，如(rú)果违约(yuē)将(jiāng)产生一场(chǎng)经济和金融灾(zāi)难，使借(jiè)贷成(chéng)本永久提高，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提高债(zhài)务上(shàng)限，美国企业将面临(lín)信贷市场的(de)恶化，政府将可能无(wú)法向军人家庭和依赖社会保障的(de)老年(nián)人发放款项。

　　拜(bài)登正(zhèng)式宣布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣(xuān)布，他(tā)将(jiāng)参(cān)加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社(shè)称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一(yī)代人(rén)都要经历为(wèi)了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为(wèi)了他们(men)的基本自由(yóu)挺身而出。我相(xiāng)信这是(shì)我们的时刻。这就是我竞选连任(rèn)美国总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完成这(zhè)项任务。”拜(bài)登还附(fù)上了(le)一(yī)段(duàn)视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内(nèi)部没有(yǒu)真正(zhèng)的(de)挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美(měi)国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一(yī)项(xiàng)民调显示，70％的美(měi)国人包(bāo)括51％的(de)民主(zhǔ)党人(rén)，认为拜登(dēng)不(bù)应(yīng)该参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主(zhǔ)要或次要原因(yīn)。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期(qī)间风控工作安排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期货交易所公(gōng)布劳动(dòng)节期间(jiān)有关(guān)工(gōng)作安排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为10％；白银(yín)期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自(zì)第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，黄金期货合约的(de)交易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％；其他品种期货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时，国(guó)际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后(hòu)，自第(dì)一个未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结算时，所有品种期货合约的(de)交易(yì)保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短纤期货合约的(de)交易保证金(jīn)标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢(huī)复(fù)交易(yì)后，自品种持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现涨跌停板单边(biān)市(shì)的第(dì)一个交易日(rì)结算(suàn)时(shí)起，上述品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复(fù)至调(diào)整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易(yì)保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平(píng)调(diào)整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢(huī)复(fù)交易(yì)后，在各期货持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的(de)第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套期保值(zhí)交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平恢复至节前(qián)标准；其他期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平维持不(bù)变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500股指期货(huò)各(gè)合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准分别调(diào)整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓量最大的合约(yuē)未出现单边市的(de)第一(yī)个交易日结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合(hé)约的(de)保证金调(diào)整系数(shù)根据相应股指期货(huò)的(de)交易保证金标准进行调(diào)整。

　　广期所公告(gào)称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，工业硅(guī)期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在工业硅(guī)品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报(bào)价的(de)第一个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期现货价格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至(zhì)16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣(míng)表示，近期(qī)生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的主要原因有四点(diǎn)：一是短期二(èr)次育(yù)肥造(zào)成货源(yuán)有所收紧(jǐn)；二(èr)是来自政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨(yǔ)导致调运不便(biàn)；四是(shì)“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主(zhǔ)要(yào)以预(yù)期为主，昨日盘面下跌(diē)的主要逻(luó)辑依(yī)旧在(zài)于(yú)产(chǎn)业基本(běn)面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬，多地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓(nóng)，且(qiě)南北部分区(qū)域二次育肥采购(gòu)量增加(jiā)，政策消(xiāo)息稳市信号相(xiāng)对强烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但已(yǐ)注入升水，反弹(dàn)至养殖成本附近(jìn)明显承压。同(tóng)时，套保资金介(jiè)入。因此周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相当于(yú)正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量(liàng)1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣(míng)分析(xī)称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于高位(wèi)，意味着今年一(yī)季(jì)度(dù)去产(chǎn)能不及预(yù)期，供应偏宽(kuān)松是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看(kàn)，今年下(xià)半(bàn)年市场(chǎng)不会出(chū)现生猪(zhū)货源紧张或猪肉(ròu)紧(jǐn)张(zhāng)的(de)状态，供应宽(kuān)松大概率延长(zhǎng)至(zhì)今年下半年。

　　格林大(dà)华期货生猪(zhū)分析(xī)师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪(zhū)数量各月环(huán)比增幅(fú)逐月增加，至少(shǎo)对应到(dào)今年7月生猪(zhū)出(chū)栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出(chū)栏均重仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同(tóng)比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍(réng)将支撑出(chū)栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方向发(fā)展，而且规模化占(zhàn)比得到明显(xiǎn)提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪(zhū)场中(zhōng)大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较为充(chōng)裕(yù)。同时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基(jī)础产能(néng)”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国能(néng)繁母猪(zhū)数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有量，可见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品库存持(chí)续(xù)攀升(shēng)。卓创(chuàng)资(zī)讯数据显(xiǎn)示，截至4月(yuè)20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价差(chà)倒(dào)挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻(dòng)鲜价(jià)差恢复(fù)，冻品持续(xù)出(chū)库(kù)，目前冻品的高库存水平将(jiāng)抑(yì)制(zhì)猪(zhū)价(jià)上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为持续向好发展态势(shì)，政策(cè)引导(dǎo)及市场预(yù)期向好，加(jiā)上居民(mín)收入增加(jiā)、消费意愿增强等利好(hǎo)因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是，实(shí)际需求(qiú)却一直不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的(de)需(xū)求大概(gài)率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣(míng)也表(biǎo)示，此次需(xū)求好转主(zhǔ)要在于冻(dòng)品(pǐn)入库以及二育支撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目(mù)前(qián)“五一”备货基本收尾，从走量看并未出(chū)现明显提升，随着二(èr)季度气温升高(gāo)，需求逐步(bù)降(jiàng)低，预计需求再(zài)次回(huí)归至低迷(mí)状(zhuàng)态。4月底到5月预计(jì)集(jí)团企业(yè)出栏计划或继(jì)续(xù)增加，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)处于供大于求状(zhuàng)态，现货(huò)价格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面升水状态下短期缺乏上(shàng)涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价(jià)大幅上(shàng)涨。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假前，each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数终(zhōng)端备(bèi)货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去，猪价将重回供需基(jī)本面。当前(qián)距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假(jiǎ)期(qī)风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看(kàn)，猪(zhū)价(jià)颓势不改，大概率仍将保持(chí)低位盘整运行(xíng)状态。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入场，行情(qíng)或好于一季度。按(àn)照官方能繁存栏数据推算，今(jīn)年(nián)3到10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出(chū)栏量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份(fèn)达到理论出(chū)栏峰值(zhí)，11月生猪理论出(chū)栏量(liàng)大概率(lǜ)环比下降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费旺(wàng)季，供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增预期(qī)下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在(zài)国家良好调(diào)控之(zhī)下，能繁母(mǔ)猪产能(néng)并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)烈的背景下，期价(jià)上(shàng)行(xíng)压力恐加(jiā)大，追(zhuī)涨风险积聚(jù)，操作上(shàng)，建议养殖(zhí)端锚定成本(běn)，择(zé)机卖(mài)出套保锁定(dìng)利润为(wèi)主。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不(bù)容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌(diē)，连(lián)续第三个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集(jí)中(zhōng)在需求端的(de)扰动，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一(yī)方面，市场(chǎng)对于第(dì)二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求(qiú)的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货(huò)农(nóng)产(chǎn)品事业部分析师姜(jiāng)颖告诉期货(huò)日报记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二(èr)波疫情的(de)波及范围(wéi)预计很大概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪(xù)释放后，棕榈油将回(huí)归基本(běn)面。从相关(guān)因素的梳理来看，目前(qián)处于短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师(shī)孙(sūn)啸介绍(shào)，开斋节后市场延续(xù)了产(chǎn)地(dì)未来供需转宽松的(de)交易逻辑(jí)。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别(bié)为995美(měi)元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比(bǐ)上一个交易日(rì)均(jūn)有20美(měi)元/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结构(gòu)也显示出(chū)市(shì)场对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及印尼(ní)可能放松(sōng)DMO出(chū)口(kǒu)限制(zhì)的担(dān)忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份(fèn)产量后得到强化。数据(jù)显示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期(qī)最高(gāo)水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远(yuǎn)低于平均(jūn)季节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西(xī)亚(yà)摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来西亚(yà)出口大增(zēng)，库(kù)存(cún)超预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束(shù)、主要进口国植物(wù)油供(gōng)应(yīng)充(chōng)足，印度3月棕榈油库存(cún)仍(réng)有59万(wàn)吨，植物(wù)油库存则继(jì)续(xù)增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油(yóu)脂(zhī)的(de)影(yǐng)响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭文伟表(biǎo)示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)产量环比增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月份(fèn)工作(zuò)日较(jiào)少(shǎo)，产量(liàng)预(yù)计在(zài)150万(wàn)吨以下，4月底马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库(kù)，且随着复产利多增强(qiáng)和出(chū)口前景(jǐng)不佳持续，后期马棕(zōng)继续面临累(lèi)库压力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持(chí)承压回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍未解决。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用(yòng)油总(zǒng)库存(cún)依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落(luò)。根据(jù)目前已(yǐ)经走(zǒu)负的(de)国(guó)际(jì)豆棕差，预计4—6月(yuè)国(guó)际(jì)棕榈油进口需(xū)求(qiú)大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文(wén)伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进(jìn)口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数国(guó)内棕榈油港口库存仍(réng)处(chù)在历史同期(qī)高(gāo)点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周(zhōu)下降(jiàng)，随(suí)着气温升高(gāo)及棕榈油消(xiāo)费进一步好转(zhuǎn)，需(xū)求有望回升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油继(jì)续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市(shì)，孙(sūn)啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍(réng)将(jiāng)随油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体弱势运行，有下破(pò)可能。5月份(fèn)东南亚天气(qì)值得关(guān)注(zhù)，目前已有少雨迹(jì)象，泰国最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼次之。如果出(chū)现持续干燥天气，产区增(zēng)产节奏(zòu)将被(bèi)打破，届时，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商进(jìn)口利润深度亏(kuī)损，5月船期频现洗船(chuán)，进口(kǒu)到(dào)港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上，随着天气升(shēng)温，棕榈油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有影响，但无(wú)法改变(biàn)消(xiāo)费逐(zhú)步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期市场对于未来供应(yīng)充裕的预期基(jī)本(běn)一致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼(ní)步入增产周期，供应增加而(ér)出口需(xū)求较差，未来产地(dì)存在(zài)累库预期。与此(cǐ)同时，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油、菜油未来(lái)存在集中供应(yīng)压力的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)长(zhǎng)期需(xū)求不(bù)容乐观(guān)。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价(jià)格或以(yǐ)区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐演变(biàn)为供强需弱(ruò)格局，叠(dié)加(jiā)全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说(shuō)。

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