近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级磷1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗酸产品是半导(dǎo)体加(jiā)工过程中的关键材料，公司客户包括(kuò)长江存储、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可口可(kě)乐，这也无(wú)意间透(tòu)露了(le)一个冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中使用的磷酸(suān)，原(yuán)来不只是常(cháng)规(guī)的食(shí)品级磷酸，还用(yòng)到了更(gèng)高纯度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间接(jiē)控(kòng)股股东还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌(dǔ)协议。且(qiě)其(qí)中一条比较少(shǎo)见，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要(yào)从事(shì)从(cóng)事湿电子(zi)化学品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸(suān)，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等(děng)级(jí)由高(gāo)到低分(fēn)别为：IC级(jí)磷酸＞面板级(jí)磷(lín)酸(suān)＞食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产(chǎn)电子级(jí)磷酸、电(diàn)子(zi)级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷酸(suān)的(de)主营业务(wù)收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个(gè)点值得(dé)一看，兴福电(diàn)子(zi)2022年第二(èr)大(dà)客户为(wèi)可(kě)口可乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主要销(xiāo)售内(nèi)容为(wèi)磷酸(suān)产品。这个销售(shòu)金额比兴福(fú)电子当(dāng)年食品级磷酸的主营业务收入多出了(le)4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品除销售给集成电(diàn)路行业、显示面(miàn)板(bǎn)行业客户外，还销售给可(kě)口可乐公司、化工(gōng)品贸(mào)易商等其他行业客户(hù)。由于可口可乐公(gōng)司(sī)对磷酸产品的品质(zhì)要求高于一般的食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸，公司销售给可口可(kě)乐公司的(de)磷酸产(chǎn)品等级实际为符合食品级(jí)要求的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至2022年(nián)（下(xià)称“报告(gào)期”）的营业收(shōu)入分(fēn)别(bié)为(wèi)2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2022年12月进行过前期会(huì)计差错更正及追溯(sù)调整，比如兴(xīng)福电子(zi)原(yuán)报表(biǎo)2020年净利润为(wèi)-744.2万(wàn)元，调整后(hòu)为(wèi)-2167.05万元(yuán)，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性损益(yì)为4528.14万(wàn)元(yuán)。某会计师事(shì)务所合(hé)伙人对记者表(biǎo)示，非经常(cháng)性损益是指公司发生的与经营业务(wù)无(wú)直(zhí)接关系(xì)，或是虽与经营业务相关，但(dàn)由于其性质、金(jīn)额或发生频率，影响了真实、公允地反映(yìng)公司正(zhèng)常盈利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损益后，兴福电子2022年归(guī)母净利润由(yóu)1.91亿元降(jiàng)至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与主营(yíng)业务毛利率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子(zi)2021年(nián)和2022年的有关(guān)毛利(lì)率，已经超过(guò)申报稿列举的同行业可比公(gōng)司(sī)平均水(shuǐ)平。对此(cǐ)，兴(xīng)福(fú)电子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现众多(duō)集成电路客户(hù)的产品认证及批量供货，毛利率(lǜ)水平较(jiào)高的集(jí)成电(diàn)路用湿电子化学品销售收(shōu)入占比持续提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适时(shí)调高了产品销售价格(gé)，使得2021年(nián)和2022年毛利(lì)率维(wéi)持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛利率还有多(duō)少上升空间？如果不靠涨价(jià)，兴福电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福(fú)电(diàn)子控股股东(dōng)为上(shàng)市(shì)公(gōng)司兴发(fā)集团(tuán)，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接(jiē)控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国家(jiā)集成(chéng)电路基金二期，持股比(bǐ)例(lì)为9.62％。需要指出的(de)是，兴(xīng)福电(diàn)子间接控股股东宜昌兴发(fā)与国家集成电路基金二(èr)期之间(jiān)存在对(duì)赌协议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关(guān)协议已经(jīng)终止(zhǐ)，但回购权和随(suí)售权存在可(kě)以“复活”的(de)条件，且其中一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里(lǐ)有个(gè)疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委(wěi)审议，还(hái)是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果是指通过(guò)上市(shì)委审(shěn)议(yì)，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结果的企业(yè)比较少，但(dàn)不是没(méi)有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，处(chù)于(yú)正常待审核(hé)阶段的合(hé)合信息和先正(zhèng)达(dá)，受理日期(qī)已经超(chāo)过(guò)18个(gè)月。

　　如果(guǒ)是指拿(ná)到(dào)证监会批文，也有(yǒu)企业超(chāo)过(guò)。比(bǐ)如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，20家提交注册(cè)的(de)企(qǐ)业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合(hé)格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后(hòu)，彼时兴(xīng)福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么(me)样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资(zī)15亿元，发行不(bù)超(chāo)过1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子(zi)达(dá)到的目标估值为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略投(tóu)资者2021年(nián)121039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗月对兴福电子增资时，公(gōng)司的(de)投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略投资者的(de)增(zēng)值率为(wèi)56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大(dà)经(jīng)常(cháng)性关联采购(gòu)主(zhǔ)要系向关(guān)联方采购黄磷、液体三(sān)氧化(huà)硫等(děng)原材料、电(diàn)力等能(néng)源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经(jīng)常(cháng)性关联采购金(jīn)额（不含建筑(zhù)工程服务采购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本(běn)的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股股东(dōng)宜昌(chāng)兴发的下属公司采购(gòu)。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部(bù)分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公(gōng)司普通(tōng)黄磷关(guān)联(lián)采购金额占同类产品(pǐn)采购(gòu)总(zǒng)额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业(yè)务方(fāng)面，兴(xīng)福电子是控(kòng)股股东兴发集团合并报表范(fàn)围(wéi)内唯一从事湿电(diàn)子化学品相关业务的主体，与兴发(fā)集团及其控制的其他公司(sī)主营业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在(zài)申报稿中对2023年第一(yī)季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团(tuán)归母净利润为4.49亿(yì)元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示，归母净利(lì)润较上(shàng)年同(tóng)期(qī)大幅(fú)降低，主要是受市(shì)场供需变(biàn)化影响，自(zì)2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品(pǐn)市场价(jià)格持续下跌，在(zài)今年一季(jì)度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌(diē)至行业成本(běn)线附(fù)近(jìn)，有机(jī)硅DMC已跌破(pò)行业成(chéng)本线。在价(jià)格下(xià)跌过程(chéng)中，公(gōng)司上述产(chǎn)品(pǐn)产销量(liàng)同比均(jūn)出现(xiàn)大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子(zi)化(huà)学(xué)品，即公司湿(shī)电子化学品、特种化(huà)学品、食品添加剂(jì)等成长(zhǎng)性产(chǎn)品市场需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显(xiǎn)示(shì)，湿电(diàn)子化学品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年(nián)第一(yī)季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计口径不太一样，销(xiāo)量数据(jù)不太好(hǎo)找，所以不太好具体判(pàn)断湿电(diàn)子化学品(pǐn)相关收入的变(biàn)化(huà)。

　　那么，在平(píng)均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平(píng)均售价(jià)摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违(wéi)规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市猇亭区城市管理执法(fǎ)局的行政处罚(fá)，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设(shè)房屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平(píng)方米，总(zǒng)造价(jià)563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的副(fù)总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交(jiāo)所予(yǔ)以监管警示(shì)的决(jué)定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团(tuán)可转债构成短(duǎn)线交易。

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