财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份(fèn)则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(x谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里íng)还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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