近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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