金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗shū)显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗gǔ)白(bái)酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍(réng)然(rán)有不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅(xùn)速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币财(cái)富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端(duān)相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以待。

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