大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心(xīn)的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞(fēi蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗)无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济(jì)的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的(de)结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会(huì)持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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