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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现(xiàn阿富汗是哪一年灭亡的)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油(y阿富汗是哪一年灭亡的óu)脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年度时阿富汗是哪一年灭亡的间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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