银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅(fú)一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案是(shì)，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预该(gāi)银(yín)行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能否在未(wèi)来的日子(zi)继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会(huì)对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目(mù)前(qián)正变得(dé)越来越有可(kě)能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大(dà)于(yú)预期，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前(qián)一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行(xíng)评级(jí)，将限制第(dì)一共和(hé)银(yín)行从美联(lián)储取得融(róng)资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边(biān)是(shì)银(yín)行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的(de)经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年(nián)那(nà)样以50个基点(diǎn)的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国(guó)银行业(yè)危机引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据我们测算当前美(měi)国(guó)私(sī)人部门资(zī)产(chǎn)负债表受(shòu)冲击(jī)的(de)影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于(yú)引发美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)。从(cóng)历(lì)史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并(bìng)不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银行担忧(yōu)引发(fā)银行股大跌，但由于当前(qián)美(měi)国商(shāng)业银行危(wēi)机(jī)主要是资(zī)产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美国银(yín)行(xíng)业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门(mén)应对(duì)危(wēi)机的(de)速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式下(xià)，去押(yā)注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融(róng)企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其(qí)他(tā)央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储和其(qí)他央行的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能(néng)不得不做(zuò)出(chū)妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美(měi)国居民(mín)消费(fèi)来看，高(gāo)利率(lǜ)和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)下降(jiàng)，消费(fèi)支出增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)是确定性事件，说明(míng)未(wèi)来(lái)美国经济继续减速(sù)也(yě)是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美(měi)国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利(lì)息支出(chū)占可支配(pèi)收入的(de)比例越来(lái)越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下(xià)，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居民部门(mén)已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国(guó)居民(mín)部门(mén)的(de)需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一(yī)是按(àn)照(zhào)历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束(shù)到降(jiàng)息(xī)之(zhī)间就(jiù)是(shì)一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的(de)复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到，同比高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激(jī)政策(cè)的情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银行(xíng)业危机(jī)共振成为(wèi)了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的(de)宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海外(wài)的(de)政策部门应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下(xià)行(xíng)没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思

　　在(zài)宏观(guān)环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景(jǐng)和(hé)一个(gè)触发(fā)因素，一(yī)是临(lín)近美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再(zài)爆利(lì)空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思qián)宏观情绪对(duì)市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经济(jì)前景感到(dào)担(dān)忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不得不面对(duì)高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的(de)大部(bù)分(fēn)品种还(hái)在区间运行，除(chú)了锌的(de)空头势头较(jiào)为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度(dù)是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高(gāo)预(yù)期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却(què)出现(xiàn)不一(yī)样(yàng)的声音。一(yī)是(shì)精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的(de)高开(kāi)工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价(jià)格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场流出规避不确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回(huí)落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求(qiú)不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预(yù)测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也(yě)不(bù)大，但(dàn)也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续(xù)，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时间或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中线偏空思(sī)路，投资(zī)者(zhě)可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多的(de)是反映(yìng)市场对(duì)未(wèi)来一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需(xū)求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的(de)关系以及(jí)可能(néng)突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在多(duō)空分歧(qí)的位置和时间(jiān)节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放(fàng)大了(le)价格短线的(de)波(bō)动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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