近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表(两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思biǎo)现不及(jí)预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很大差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原料库存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较(jiào)低(dī两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思)水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀估(gū)值的驱(qū)动明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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