尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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