近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个(新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉gè)月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出(chū)现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功落地的(de)概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松是(shì)大(dà)概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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