射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影无可厚非是什么意思响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。<无可厚非是什么意思/p>

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。