射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表>公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外(wài)的(de)业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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