北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低二婚和剩女哪个干净，女性生理需求，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握(二婚和剩女哪个干净，女性生理需求wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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