4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费(fèi)旺(wàng)季强劲(jìn)势头(tóu)，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持(chí)续(xù)上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局(jú)面(miàn)下，外(wài)棉(mián)价格承压(yā)运(yùn)行，导致国(guó)内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着国(guó)内(nèi)棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较强(qiáng)的(de)原因(yīn)在于国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后国(guó)内需求持(chí)续(xù)修复，外贸(mào)订(dìng)单表现也好于预期(qī)，叠加(jiā)新疆天气(qì)不(bù)利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预(yù)期(qī)推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空(kōng)间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受消费旺季(jì)拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工负荷保持高位运行(xíng)。据监(jiān)测(cè)，山东主(zhǔ)销区4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时(shí)间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同(tóng)时由于大(dà)部分(fēn)纺企(qǐ)纱线产品库存(cún)低位(wèi)，产销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储(chǔ)备库存，为棉花(huā)市场(chǎng)消费(fèi)提(tí)供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格(gé)持续(xù)上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉(mián)花的接受程度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端利多的推动下(xià)强(qiáng)势(shì)上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩(kuò)大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区(qū)陆续出现低(dī)温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出(chū)苗带来了不(bù)利影响，进(jìn)一步加剧了市场对(duì)于新(xīn)年度产量(liàng)大降的担忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提(tí)供了助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温(wēn)快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉苗生长产生不利(lì)影响(xiǎng)，再(zài)度引发了市(shì)场对于(yú)天气的关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉花播(bō)种面积普遍下降(jiàng)，根(gēn)据我(wǒ)们(men)的调(diào)研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开(kāi)启以来，南北(běi)疆气温(wēn)普遍偏低(dī)，尤其是北(běi)疆因(yīn)积温不足(zú)，播种时间推(tuī)迟(chí)5—7日(rì)，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极端(duān)天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年(nián)度棉苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃(líng)克重，或导(dǎo)致(zhì)减(jiǎn)产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士(shì)对新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货售(shòu)卖(mài)价格(gé)。4月(yuè)份国内价格明显(xiǎn)上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内(nèi)供应(yīng)端方面(miàn)，在(zài)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟意向种植(zhí)面积下降和播(bō)种(zhǒng)期(qī)低温天气的双重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概率(lǜ)大大(dà)增加。需求(qiú)端，目前下游(yóu)纺织企业的开机率维(wéi)持高位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端(duān)带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存(cún)在走弱的预期(qī)，短期对(duì)国内棉(mián)价(jià)形成一定的压力(lì)。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为支撑(chēng)全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，4月份欧美高(gāo)通(tōng)胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持续(xù)加息的紧(jǐn)缩政策，或降(jiàng)低(dī)居民对纺织品服(fú)装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉(mián)花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬(xún)公布的美棉(mián)周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉(mián)花市场阶段(duàn)性需求下(xià)滑(huá)，外(wài)棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费(fèi)将显著复苏，全(quán)球棉市供(gōng)需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国(guó)际棉价重(zhòng)心(xīn)上移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出(chū)苗生长(zh冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ǎng)带来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿(yuàn)增(zēng)强，国(guó)内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费(fèi)下滑，与国内形成明(míng)显反差。

　　据(jù)监(jiān)测(cè)，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去(qù)年4月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花价差(chà)延(yán)续正值。国(guó)内棉花(huā)价格回归至外(wài)棉价格上(shàng)方，或(huò)使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增加(jiā)，后续与外棉(mián)市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅(fú)振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国内(nèi)棉花(huā)产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有(yǒu)许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级改造加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重心有望继续抬升。

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