核(hé)心观点(diǎn):在当前经济恢复的旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容不确(què)定性下(xià)，高(gāo)股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安(ān)全边(biān)际(jì)为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块(kuài)将成(chéng)为高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期(qī)持有的投(tóu)资策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着公(gōng)司有(yǒu)较高的股利支付率，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而(ér)且投资的(de)成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较(jiào)高，在(zài)市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较(jiào)大的不确定(dìng)性；从大类(lèi)资产的(de)投资收益来(lái)看，目前可投(tóu)资(zī)的资产不多，收益率在下(xià)行(xíng)。因此以银行板块为代表的(de)高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得(dé)相对(duì)不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股息(xī)端需要有一贯较高而(ér)且稳定的(de)分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基本(běn)面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因(yīn)此安(ān)全边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长性，股价有进一步提(tí)升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去三年的(de)现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其次是股份行和(hé)城商(shāng)行(xíng)，农(nóng)商行相对低一些。2）银行(xíng)旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容高分红(hóng)的背后也(yě)离不开经(jīng)营业(yè)绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上市银(yín)行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定(dìng)价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理(lǐ)财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下(xià)半年提升。资(zī)产质量方面银(yín)行板块处(chù)于(yú)历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的(de)历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和性(xìng)价(jià)比较(jiào)好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分(fēn)母(mǔ)也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例(lì)和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的附(fù)加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所研(yán)究报(bào)告(gào)：《银行(xíng)板块(kuài)与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价(jià)》

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