在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理们(men)并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开始。

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