在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一(yī)段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷(lěn个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做g)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距(jù)较(jiào)大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发(fā)行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金在基(jī)金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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