自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606398.png">

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务(wù)数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末(mò)的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇(yù)到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社(shè)会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及(殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获(huò)得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实(shí)施(shī)的(de)一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益(yì)率在相对(duì)顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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