财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告(gào)一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大(吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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