当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(z世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多ōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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