在华(huá)尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性(x91是质数吗，95是质数吗ìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化91是质数吗，95是质数吗基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开(k91是质数吗，95是质数吗āi)始。

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