5月10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调的(de)背景、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了招商基金(jīn)研究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平(píng)安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有助(zhù)于(yú)促进投资(zī)、消费，也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均(jūn)是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下(xià)行。在资产端(duān)定价压力较大(dà)且(qiě)存款持续(xù)高增的情况下，压降存(cún)款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固(gù)定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱，下调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限有利于对公客户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款(kuǎn)增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期存款利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线(xiàn)的(de)调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制(zhì)协调调降负(fù)债成本，有利(lì)于(yú)提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的(de)落实央行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的(de)政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大(dà)行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来(lái)的调整更(gèng)多是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差(chà)不断(duàn)压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调(diào)降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期(qī)和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下(xià)调的(de)有效性。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情(qíng)况。对于(yú)存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域(yù)。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的发债主体，其信(xìn)用债(zhài)收(shōu)益率仍有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的(de)，而(ér)央行的政策利(lì)率、基(jī)准利率在一(yī)方面要合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动力不强需求不足(zú)的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及结构(gòu)性(xìng)货(huò)币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的(de)一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生(shēng)动力(lì)扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪(zōng)经济(jì)运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政策利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金(jīn)合(hé)理充裕(yù)的环境，故(gù)从银(yín)行(xíng)资产端(duān)的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进(jìn)一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)下(xià)调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看(kàn)银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以10年期(qī)国债收益(yì)率为(wèi)代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存款利率(lǜ)市(shì)场化定(dìng)价情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最终有利(lì)于社会(huì)融(róng)资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于(yú)预期(qī)，国内(nèi)降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也(yě)有动力去(qù)下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面(miàn)银(yín)行息差(chà)压力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策(cè)调(diào)整有望带动中小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资(zī)金(jīn)集中在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知(zhī)释放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下(xià)调(diào)将引(yǐn)导银行的(de)对公活(huó)期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争。此前，部分中小银(yín)行(xíng)的协(xié)定存(cún)款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽(lǎn)储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升温(wēn)，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款(kuǎn)占(zhàn)总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定利(lì)率上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行(xíng)对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营(yíng)压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的(de)确(què)定性信号

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下(xià)降(jiàng)的空间(jiān)？对股债(zhài)市(shì)场有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降(jiàng)的(de)预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷(dài)款加权平均利率创有统计(jì)以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额(é)考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基(jī)本持平。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本(běn)尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有可(kě)能(néng)进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低(dī)有助于压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)货(huò)币(bì)政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明当(dāng)前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上限，而(ér)非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如(rú)何守住自己的(de)钱袋子？你有什(shén)么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及(jí)其他固收(shōu)类(lèi)基金在具(jù)一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定的(de)超额(é)收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝(jué)对(duì)利率水平还是从信(xìn)用(yòng)利差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位数(shù)水平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空间(jiān)被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可(kě)能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低(dī)利(lì)率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面(miàn)对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投(tóu)资者而(ér)言，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财(cái)交(jiāo)给少数专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力(lì)和风(fēng)控能(néng)力的(de)人(rén)士可通过理财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险承受(shòu)能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理类产品等风(fēng)险等(děng)级较(jiào)低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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