财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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