银(yín)行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过(guò)多风险。目(mù)前可能(néng)的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接(jiē)管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部无(wú)意(yì)干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子(zi)继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一步(bù)减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和(hé)银行从美联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不(bù)断，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选(xuǎn)择，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只不过(guò)加息力(lì)度会维持(chí)25个基点，不(bù)会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点(diǎn)的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价(jià)格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业危机(jī)引发了经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储加息的(de)经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的(de)美(měi)联储加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担(dān)忧(yōu)引发银(yín)行股大跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)当前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的(de)速度(dù)和积极性(xìng)非(fēi)常高，在(zài)这种(zhǒng)形式(shì)下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金融(róng)机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基(jī)金经(jīng)理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是(shì)安联环(huán)球投资(zī)和西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居民消(xiāo)费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在(zài)2月还(hái)是维持正增长，使得(dé)市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出(chū)发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也(yě)可以验证这一(yī)点(diǎn)。不(bù)过，随(suí)着美国居民利息支出占可支(zhī)配收入(rù)的比例越来越高，未来并不(bù)排除(chú)由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信(xìn)用(yòng)卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门(mén)的资产负(fù)债(zhài)表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居(jū)民部(bù)门已(yǐ)经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即(jí)便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同(tóng)比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下(xià)跌与海外(wài)银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一(yī)个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观(guān)周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的(de)周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于出现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总(zǒng)监2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个(gè)触发(fā)因(yīn)素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一假期，资金提前流(liú)出规(guī)避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对(duì)银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全(quán)面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息(xī)预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看(kàn)多需(xū)求修复(fù)的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌(diē)。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大(dà)部(bù)分品种还(hái)在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季(jì)度是(shì)有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度(dù)出现触底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部分下游加工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且产成(chéng)品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观(guān)环境并(bìng)不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避(bì)不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是近(jìn)段时间对(duì)利空因(yīn)素(sù)的集(jí)中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具(jù)体的行业(yè)数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在(zài)下(xià)游开工率上最近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢(màn)慢过(guò)去(qù)也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美(měi)联储的结果导向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场就会有超(chāo)预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或(huò)短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与价格趋势(shì)的关系(xì)以及(jí)可能突发(fā)的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者更多担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的(de)位置(zhì)和(hé)时间节点突发(fā)未知(zhī)的(de)风(fēng)险事件，从(cóng)而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说。

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