“非农之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳工部数据显示，美国5月(yuè)非农(nóng)新(xīn)增就业33.9万(wàn)人，几(jǐ)乎是估计中值(zhí)19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅(fú)。5月失业率为(wèi)3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年(nián)10月以来新(xīn)高(gāo)。

　　非农就业数据公(g凝神静气的意思，凝神静气的意思解释ōng)布后，美(měi)国(guó)国债价格盘中跳水，收益率拉升，对利(lì)率前景更敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率(lǜ)日内升幅(fú)扩大(dà)到10个(gè)基点以上；美元指(zhǐ)数(shù)迅速(sù)转涨，摆脱(tuō)两周低位。互换(huàn)合约定价显示，投资者预期的美联储7月加息几率增加，预计未(wèi)来两次会(huì)议期间将(jiāng)加息(xī)25个基点(diǎn)，6月加息的几率(lǜ)不(bù)到50％。

　　三大(dà)美国股指集体高(gāo)开，早盘(pán)均(jūn)曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业(yè)平均指(zhǐ)数涨(zhǎng)超740点、涨超(chāo)2.2％，标普500指数(shù)涨(zhǎng)近(jìn)1.7％，纳(nà)斯达克综合指数涨近1.2％。 最终，三大(dà)指数连续两日集体收(shōu)涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话(huà)暗示12月放缓加息当天以(yǐ)来最大收盘涨(zhǎng)幅 报(bào)33762.76点，创5月(yuè)1日以(yǐ)来收盘(pán)新(xīn)高。标普(pǔ)收涨1.45％，创5月5日苹果(guǒ)一季报(bào)公布次日(rì)以来最(zuì)大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普(pǔ)均创去年4月以来收盘新高。

　　国际原油盘中涨近(jìn)3％，美油继续脱(tuō)离两个(gè)月低谷，但未能抹平全周跌幅，和布油(yóu)均三周来首次累(lèi)跌(diē)，市场(chǎng)焦(jiāo)点转(zhuǎn)向(xiàng)本周末的OPEC+会议。黄(huáng)金在美元和(hé)美债收益率(lǜ)反弹的打击下持续下行，创两周(zhōu)多来最(zuì)差单日(rì)表现。

　　东证衍生品研究院(yuàn)分析师徐颖表示，就5月新增就业人(rén)数而言，美(měi)国劳动力市(shì)场存在韧性。可以看到(dào)，5月美国非农(nóng)新(xīn)增(zēng)就(jiù)业33.9万人(rén)，好于市(shì)场(chǎng)预期的(de)19万(wàn)人，同(tóng)时4月非农从25.3万上(shàng)修(xiū)至25.4万，3月(yuè)非农从16.5万上修至21.7万(wàn)，4月(yuè)和(hé)3月合计上修9.3万人，2023年至今平均每月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体来看，5月(yuè)新增就(jiù)业主要集中在教育(yù)与医疗（+9.7万(wàn)）、休闲与(yǔ)酒(jiǔ)店（+4.8万）、专(zhuān)业及(jí)商(shāng)业服务（+6.4万(wàn)），以及政府(fǔ)部门（+5.6万），信息行业就(jiù)业人数减少，私(sī)人服务行(xíng)业整体表现(xiàn)好于4月(yuè)，生(shēng)产部门就业稳定(dìng)，建筑业表现亮眼(yǎn)，与近期房地产市场的反弹一致，建筑业新(xīn)增就(jiù)业2.5万人，制造业中非(fēi)耐用品(pǐn)生产连续三个(gè)月就业人数减少(shǎo)，与制造业目(mù)前持续收缩的状(zhuàng)态吻合。同时她指出，5月非农(nóng)就业报告也(yě)显示出就业市场边(biān)际降温的更多迹象，5月失业人数增加44万至(zhì)640万，失业率从(cóng)3.4％回升至3.7％，高于市场(chǎng)预期的3.5％。后续随着各行业(yè)裁(cái)员人数的增加，失(shī)业(yè)率预计会(huì)继续回升，但3.5％的(de)失业率水平(píng)基本是60年代(dài)以来的最低水平，在失业(yè)率回升(shēng)至4％之前，预计还不会引发市场和官方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外，劳动参(cān)与(yǔ)率稳定在(zài)62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回升，就业(yè)市(shì)场供需矛(máo)盾(dùn)仍在，但随着需求(qiú)降(jiàng)温(wēn)，已经有所缓解(jiě)，体现为工资上涨压(yā)力(lì)开始降(jiàng)温，5月工资增速环比(bǐ)回(huí)落至0.3％符合市(shì)场预期，同比降(jiàng)至4.3％，低于市场预期，工资对通胀的(de)助推作用(yòng)缓解后，核心通胀压力减弱，美(měi)联储进(jìn)一步加息的必要性(xìng)降(jiàng)低。

　　她表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)6月利率会(huì)议(yì)“按兵不(bù)动”是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，还需要关注后续公布的5月美国通胀(zhàng)数据，当前的就业市场状(zhuàng)态可(kě)以支撑在通胀压力较大时继续加息。美联储利率会议(yì)落地前，市场步入(rù)振荡盘整状(zhuàng)态，预计美元(yuán)指数(shù)在105附近偏强运行，随着美国政府债务上限问题落地，美债收(shōu)益率风(fēng)险偏向上(shàng)行，预计国际金价在1950美元/盎司附(fù)近筑底。

　　又有变(biàn)数？欧(ōu)佩克+可能会(huì)进一(yī)步减产

　　据消息人士声称，在(zài)周日（6月4日）的部长级会议(yì)上，欧佩克+可能会宣布进一(yī)步减产，以提振原油价格。

　　据悉(xī)，可能的选(xuǎn)项之(zhī)一是额外减(jiǎn)产约100万桶/日。而此前(qián)有报道称，欧佩克+不太可(kě)能(néng)在会议上决定进一(yī)步削减石油产能。

　　虚(xū)虚实实的消息意味着更多(duō)的不(bù)确定性，结果仍然(rán)不明朗。眼下欧佩克+面临诸多挑战，不仅成(chéng)员(yuán)国之间(jiān)相互争(zhēng)吵，美国、加拿大和巴西等(děng)国家还在蚕(cán)食该(gāi)集(jí)团的(de)市场份额，这也让分析师们左右为难。

　　随着经济(jì)前景的恶化，欧佩克+成员国(guó)在4月(yuè)份承诺，从5月(yuè)份开始自(zì)愿减产，不过这(zhè)些行动都(dōu)未能止住油价(jià)的下(xià)跌势(shì)头。

　　上周，沙特能源(yuán)大臣威胁要进(jìn)一步减产，他(tā)告诫投机者(zhě)要“当心”。两天后，俄罗(luó)斯(sī)副(fù)总理诺瓦克则与(yǔ)沙特能源大臣唱了(le)反(fǎn)调，这位俄罗斯(sī)官员表示，他认为欧佩克+本周(zhōu)末不可能减产，布(bù)伦特油价(jià)可能(néng)会在(zài)年底前自(zì)行回升至每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场分析师(shī)Edward Moya表示：“没有人想在欧佩克(kè)+会议之前(qián)做空原(yuán)油，交易员永远不应该低估沙特在欧(ōu)佩克+会议期间(jiān)采取行动的可(kě)能。”

　　伊拉克石油部(bù)长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克(kè)+希望维持石油市场稳定，我(wǒ)们将毫不犹豫地做(zuò)出任何决定，以使市(shì)场更加平衡(héng)。他似(shì)乎支(zhī)持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的(de)分析师认为(wèi)，进(jìn)一步减产的(de)可(kě)能性(xìng)为40％。他们写道：“各国石(shí)油部长们决心避免重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时(shí)全球(qiú)经济和金融稳定(dìng)突然崩溃(kuì)，导致(zhì)原(yuán)油(yóu)价格在六个月内从逾140美元跌至35美元(yuán)。”

　　泽连斯(sī)基：俄(é)乌冲突期间，乌克兰不(bù)会成为北约成员！

　　当地时间6月2日，乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基在与(yǔ)爱沙尼亚总(zǒng)统(tǒng)的(de)联合新闻发布会上表示，在俄(é)乌冲突进行期间(jiān)，乌克兰不(bù)会成为北约成员(yuán)。泽(zé)连(lián)斯(sī)基说，不是因(yīn)为(wèi)不想，而(ér)是因为目前很难。乌克兰只是希望北(běi)约合作伙伴听到声音(yīn)，这一点非常重要(yào)。

　　同(tóng)时，他指出，乌(wū)克兰(lán)在成(chéng)为北约(yuē)成员国之(zhī)前(qián)需要(yào)更多(duō)安全保(bǎo)障，乌(wū)克(kè)兰需要把这些保障都写(xiě)在纸上，直到乌克兰能真正获得安全保证，有(yǒu)资(zī)格成为(wèi)北约成员。

　　据参考消(xiāo)息援引(yǐn)俄新(xīn)社莫(mò)斯(sī)科5月31日报道(dào)，英(yīng)国《金(jīn)融(róng)时报》援(yuán)引知(zhī)情人士的话报(bào)道称(chēng)，乌克兰总统泽连斯基向北约各(gè)国领导人(rén)明确(què)表示，除非向基(jī)辅提供(gōng)加入北(běi)约的路线图(tú)，否则他(tā)将不(bù)会出席7月举行(xíng)的维尔纽(niǔ)斯(sī)峰会。此外，泽连斯(sī)基6月(yuè)1日在(zài)访问(wèn)摩尔多瓦时表示(shì)，乌克兰已经(jīng)做(zuò)好(hǎo)了加入(rù)北(běi)约的准备，基(jī)辅正(zhèng)在等待北(běi)约接纳(nà)乌克(kè)兰。

　　对乌克兰(lán)近期加入(rù)北约一事，法国(guó)、德国等北(běi)约(yuē)国(guó)家持反对意见。

　　德(dé)国(guó)国(guó)外长贝尔伯克当地(dì)时间6月(yuè)1日(rì)在奥斯陆参(cān)加北(běi)约外长会期(qī)间表示，德(dé)国不认为(wèi)北约应该在(zài)近期内接纳(nà)乌克兰。此(cǐ)外(wài)，包括法(fǎ)国(guó)在内的其他一些北约成员国也不希望乌克兰(lán)迅速成为北约(yuē)成员国，而只(zhǐ)是(shì)希望(wàng)为(wèi)乌克兰提供安全保(bǎo)障。

　　进(jìn)入6月，在宏观市场情绪回暖(nuǎn)影响下，大宗商品(pǐn)市场出现普涨行情。从海外宏观层面来看(kàn)，美国债务上限危机(jī)“闹剧”落幕(mù)，美国参议(yì)院(yuàn)通过债务(wù)上限法(fǎ)案，暂时取消了政(zhèng)府(fǔ)31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务上限，避免(miǎn)了可(kě)能出现的美国有史以来首(shǒu)次违(wéi)约，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪消退。同(tóng)时在美联(lián)储本月(yuè)会议(yì)或暂停加息(xī)的预期(qī)推(tuī)动下(xià)，美元指数回落至一周低点，对风险资(zī)产的压制减弱。

　　国内方面，中(zhōng)国5月财新PMI重返(fǎn)50上方，好于(yú)预期的数据改善了(le)市(shì)场情绪，同时市(shì)场也在(zài)翘首等待新(xīn)一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重(zhòng)返(fǎn)万二关口

　　周五，在(zài)市场情绪(xù)回暖的带动下，天(tiān)然橡胶期货价格(gé)回升。截至收盘，天(tiān)然橡胶(jiāo)期(qī)货主力合约站上12000元/吨的整数关(guān)口(kǒu)。纵观本周(zhōu)，沪胶期(qī)货主力价格表(biǎo)现振荡(dàng)微(wēi)升，周(zhōu)度收(shōu)涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利好支撑疲软(ruǎn)，胶价维持宽(kuān)幅振荡格局。

　　可以看到，近(jìn)两个(gè)月以来，天然橡胶市场消息比较热闹(nào)，前有云(yún)南(nán)旱(hàn)灾消息发(fā)酵(jiào)，后有收(shōu)储传(chuán)闻，然而天(tiān)然橡胶期价终究(jiū)支撑不力，逐(zhú)步归于平静。从整个(gè)5月行情来看，生意社(shè)指出，5月天然橡胶行情上半月上行，下半(bàn)月(yuè)回调(diào)，全(quán)月呈倒“V形”走势(shì)。生意社商(shāng)品行情分析系统监测显示，5月(yuè)沪胶持(chí)续小幅波动，12000元(yuán)/吨(dūn)点位(wèi)轻易被破，行情维持偏(piān)弱振(zhèn)荡。综合来看，5月天然橡胶盘面微(wēi)涨1.04％，行(xíng)情短期受消息提振有小幅上行，但市场供多需少，终究无力支撑，上行态势转而向下。

　　五一(yī)假期归(guī)来，市场(chǎng)传(chuán)言(yán)称国储(chǔ)今年将(jiāng)收储(chǔ)10万吨天然橡胶新胶，天胶价格应声(shēng)上涨，影响持续多日。直至5月月中，收储(chǔ)传闻叠加产区降雨，市场氛围(wéi)再(zài)次提(tí)升，沪胶突破(pò)12300元/吨，国产全(quán)乳现货(huò)胶主(zhǔ)流报(bào)价至(zhì)11880元/吨。而后该消(xiāo)息始终未得(dé)到(dào)证实，市(shì)场影响(xiǎng)逐步(bù)消失匿(nì)迹。

　　可以看到，继此前云南(nán)干旱(hàn)传闻发酵后(hòu)，5月以收(shōu)储为核心(xīn)展(zhǎn)开的新一季交割品博(bó)弈仍然激烈。中信建投期(qī)货能(néng)化分析师童长征(zhēng)表示，天然橡(xiàng)胶(jiāo)此轮的上涨(zhǎng)与(yǔ)下跌，与收储(chǔ)这一(yī)传闻息息相关。他指出，国储收(shōu)储(chǔ)的政治、战略意义大于经(jīng)济意义(yì)，橡胶与石油、钢铁、煤炭并称为(wèi)四大工业原料(liào)，是(shì)关系国(guó)计民生、国(guó)防安全(quán)的重要战略物资。毫无(wú)疑问的是，对于(yú)全球来说，天然橡胶是严重过剩(shèng)的。但(dàn)要(yào)考(kǎo)虑到(dào)一个事实：中国的天然橡胶(jiāo)的自给率不足20％，高度(dù)依(yī)赖进口。从中国本身的天然橡(xiàng)胶来说(shuō)，是供不(bù)应求的。因此，在(zài)当前(qián)诡谲(jué)多变的(de)国际政治(zhì)格(gé)局中，对(duì)天(tiān)然橡胶的储备其实(shí)是有(yǒu)很高的必要性。

　　“此前橡(xiàng)胶收(shōu)储传闻的收储(chǔ)量为10万(wàn)吨，收储的对象是国产全乳胶（即期货(huò)交割品）。10万(wàn)吨的量相对(duì)于整个(gè)天然橡(xiàng)胶(jiāo)的年产量来说非(fēi)常小，不过才占0.7％，即便对中(zhōng)国(guó)全年的消(xiāo)费量(liàng)来(lái)说(shuō)也只占1.7％。从这(zhè)个角度来说，对天然橡胶整体(tǐ)的供求(qiú)几无(wú)影(yǐng)响(xiǎng)。但是如(rú)果收储(chǔ)的对象是交割(gē)品的话，性(xìng)质就(jiù)不(bù)同了。因为目前全(quán)年国产(chǎn)全乳(rǔ)的最大产量不过30万(wàn)吨（去年仅17万(wàn)吨，今年估(gū)计在20万(wàn)—25万吨），那(nà)么收储的量其实占到(dào)相当全年交(jiāo)割品产量的1/3—1/2，这是非常大(dà)的一个比例(lì)。”在童(tóng)长征看(kàn)来，如果国储轮储橡(xiàng)胶事件(jiàn)成立，根据(jù)交(jiāo)割品的(de)供(gōng)求判断影响，再(zài)结合历(lì)史上收储的影响(xiǎng)，RU的(de)价(jià)格有可(kě)能会(huì)更上(shàng)一层楼。但是，由于整个事件的进程会非常(cháng)缓慢，价(jià)格的反(fǎn)应(yīng)不会即刻见(jiàn)效。

　　供应旺(wàng)季来(lái)袭 基本面难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴随着物候条(tiáo)件的改变，产区(qū)全面开割上量，橡(xiàng)胶供(gōng)应旺季到来(lái)，然而天胶下游(yóu)需求(qiú)并未有趋势(shì)性改善，胶价上涨动能驱动依旧(jiù)缺乏。

　　国投安信期货能化(huà)分析师(shī)胡(hú)华钎告(gào)诉记者，目前全球天然(rán)橡胶(jiāo)供应进入季节性的(de)增产(chǎn)期(qī)，中(zhōng)国云南天然橡(xiàng)胶产区加速恢复(fù)开割(gē)，预计6月中(zhōng)旬全面开割，海南产区已经(jīng)全面开(kāi)割，海外越南(nán)天然橡胶产(chǎn)区也全面开割(gē)，目前主要产胶国产(chǎn)区逐渐进(jìn)入(rù)雨季，物候条件已经由差变好(hǎo)。但是(shì)由于目前(qián)天然橡(xiàng)胶(jiāo)上游原料价格相对偏低，胶农割胶积极(jí)性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)工厂利润也偏低，工(gōng)厂加工积极性也不高。

　　大(dà)地期货橡胶研(yán)究员唐逸表示(shì)，后续(xù)橡胶(jiāo)供应端(duān)将逐步恢复正常(cháng)，产量(liàng)逐(zhú)渐增加。目前云南(nán)产区大面积开割，预计后(hòu)市仍有较(jiào)多降(jiàng)雨，干旱情(qíng)况已(yǐ)得到缓(huǎn)解。海(hǎi)南日收(shōu)胶量(liàng)在3500—4000吨/天(tiān)，供(gōng)应相(xiāng)对正(zhèng)常。泰国东(dōng)北部产区逐步上量(liàng)，南部产出仍在低位，本周以(yǐ)及下周(zhōu)预(yù)计雨水较多。越南、柬埔寨产区已大面(miàn)积开割，原料(liào)数量逐步增加。同时(shí)根据历(lì)史降雨数据来看，厄尔尼(ní)诺现象下橡胶(jiāo)产区(qū)降雨量虽然处于历史均(jūn)值以下的概率较高，但(dàn)由于季节性的(de)因素(sù)，降雨绝对数量仍然能够保证。因(yīn)此，他预计后市“厄尔尼诺”现(xiàn)象不(bù)会(huì)是引发(fā)行情上(shàng)涨的主要因素(sù)。

　　从需求(qiú)端(duān)来看，东证衍生(shēng)品研究院能(néng)化高级(jí)分析师曹璐表示，目前轮(lún)胎厂家外贸(mào)订单量(liàng)较为充足，对开工率形成一定支撑(chēng)，加上轮(lún)胎(tāi)用(yòng)原料价(jià)格处于低位，轮胎厂(chǎng)家开(kāi)工积极性(xìng)尚(shàng)可。而内销(xiāo)市场需求表现依(yī)然偏(piān)弱(ruò)，各层级经销(xiāo)商仍以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，对后市较为悲观(guān)、谨慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目前(qián)下游外(wài)贸(mào)订单充足(zú)，加之内(nèi)销订(dìng)单缺货(huò)现象仍(réng)存，企业(yè)排产积极性不减。半钢胎样本企业产能(néng)利用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降(jiàng)，个别企业因(yīn)内销出货压(yā)力加大，为控制成品库存压力，存适(shì)度降负现象，全钢胎样(yàng)本企业产能利(lì)用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡华钎认为(wèi)，目前天(tiān)然橡(xiàng)胶基本面处于供需两(liǎng)弱的(de)格局中，尤其是下(xià)游(yóu)需求分歧较(jiào)大。“主要是不同的(de)市场主体预期不(bù)同(tóng)，但是整(zhěng)体来说此前市场对今(jīn)年的预期(qī)过高。从(cóng)下游轮胎(tāi)行业来看，今年以(yǐ)来(lái)国(guó)内轮胎开(kāi)工、产量和出(chū)口同比数据还是(shì)不错(cuò)的，反(fǎn)映国内(nèi)实际(jì)需求并不差。但是从(cóng)汽(qì)车行业来(lái)看(kàn)，由(yóu)于汽(qì)车刺(cì)激政策(cè)退出，今(jīn)年国内汽车市场相对疲软(ruǎn)，价格战等负(fù)面消息较(jiào)多，市场(chǎng)总体(tǐ)上偏悲观。此外，青岛地区(qū)天(tiān)然橡胶现(xiàn)货(huò)库存(cún)持续攀升(shēng)，有些人认为(wèi)是(shì)国内需求(qiú)不行，但是(shì)其实(shí)是(shì)进口过多导致的。”

　　在(zài)胡华钎看来(lái)，目(mù)前主要还是宏观(guān)面主导胶价走势，一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济复苏(sū)进程、人民(mín)币汇(huì)率波动；另一方面美联储加息进程，以及美国银行危机和美债上限问题等(děng)。看(kàn)向下半年，他认为天然橡胶基本面仍然缺乏(fá)指引，只(zhǐ)有天气和(hé)轮储仍有(yǒu)可能“掀(xiān)起波(bō)澜“，而宏(hóng)观面预计比上半年好，比如美(měi)联储加息步伐暂缓(huǎn)、国内经(jīng)济回暖等，因此(cǐ)对(duì)天然橡胶(jiāo)市场(chǎng)不宜过度悲观。

　　“短期市场(chǎng)没有明确方向(xiàng)，主要跟(gēn)随宏观因(yīn)素波动。”唐逸认为，“供应(yīng)端仍然是主导后市胶价走势的主要(yào)因素，随(suí)着各(gè)产(chǎn)区(qū)开(kāi)割后产量逐渐增加，海外恢复速度仍然偏慢，预计干(gàn)胶的数量(liàng)并不会(huì)少，包(bāo)括今年(nián)交(jiāo)割品的数(shù)量。我们中期观(guān)点(diǎn)仍(réng)然偏空，后市预计(jì)存在下跌(diē)的(de)空间(jiān)。”

　　曹璐则(zé)表示，在供给(gěi)端没有天气影响的情(qíng)况下，后续主导胶价的(de)因素主要在需(xū)求端。从下半年来看，外需受海外经(jīng)济衰退和汽车半导体短缺影响，预计难(nán)有起色(sè)。外需走弱也导(dǎo)致海外货源涌入国(guó)内(nèi)，对(duì)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释国内现货端构成压(yā)力。内(nèi)需方面，春节前市场基于(yú)内需复苏的(de)逻辑，已(yǐ)经(jīng)出现一波反弹行(xíng)情，但节后市(shì)场(chǎng)从(cóng)交易预期开始转(zhuǎn)向交易现实，由于国内需求复苏不(bù)及预期，胶价因此持(chí)续承压运行。整(zhěng)体来看，她表示短期(qī)胶价基本(běn)面缺乏向上驱(qū)动，只(zhǐ)有价格的绝对低位才能刺(cì)激有效的去(qù)库和资金再次(cì)做(zuò)多的(de)意愿。后续还需继续关注(zhù)天(tiān)气(qì)端是否有扰动(dòng)因素，一(yī)旦天气出现(xiàn)异常状(zhuàng)况，或将带来新的阶段性行情。（有删减）

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