财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gō离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢ng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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