核心(xīn)观点破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(diǎn):在当(dāng)前(qián)经济(jì)恢复的(de)不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边(biān)际为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点而基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处(chù)于历史低位，银(yín)行板块将成为(wèi)高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投(tóu)资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面意(yì)味着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每年可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公(gōng)司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全(quán)边际(jì)，而且投(tóu)资的成(chéng)本相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上(shàng)来看，高股息策略的安全性较(jiào)高(gāo)，在市场下行(xíng)阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的(de)不确定(dìng)性；从大类(lèi)资产的投资(zī)收益来(lái)看，目前可投资的资(zī)产不多(duō)，收益(yì)率在下(xià)行。因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的(de)收益就(jiù)需要(yào)满足以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在分子部分也(yě)就是股息(xī)端需要有一(yī)贯(guàn)较高(gāo)而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息(xī)的前提就(jiù)是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的(de)可(kě)能

　　而(ér)银(yín)行(xíng)板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行(xíng)过(guò)去(qù)三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其(qí)次(cì)是(shì)股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一(yī)些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背(bèi)后也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速(sù)高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预(yù)计随着大行(xíng)重(zhòng)破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利率(lǜ)的(de)下行(xíng)和(hé)理财资(zī)金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本(běn)有望(wàng)进(jìn)一步下行，净(jìng)息差预计会在下半(bàn)年(nián)提升。资产质量方(fāng)面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良率(lǜ)继续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到(dào)现在(zài)的历史数据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)安全边际和(hé)性(xìng)价比较好，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行(xíng)板(bǎn)块作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，国资持股比例(lì)和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中特(tè)估有望为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复(fù)不及(jí)预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价》

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