大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会(hu乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ì)议(yì)还(hái)提出，在超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯(sī)科州的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无(wú)人(rén)机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季(jì)度经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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