4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)延续消费(fèi)旺季强劲势头，下(xià)游(yóu)纺企开工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新年度减产(chǎn)担忧(yōu)加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而国外金(jīn)融市(shì)场风险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消费延续(xù)偏(piān)弱(ruò)局面下(xià)，外棉(mián)价格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差(chà)不断(duàn)收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一(yī)直维持倒挂的格(gé)局(jú)，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对(duì)较(jiào)强(qiáng)的(de)原因在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期(qī)，叠加(jiā)新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国(guó)内(nèi)棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万(wàn)国(guó)期(qī)货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞堂(táng)告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场受(shòu)消费(fèi)旺季拉动效果明(míng)显，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低(dī)位，开工(gōng)负荷(hé)保持高位运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单(dān)时(shí)间(jiān)达(dá)到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业增(zēng)加原棉储备库(kù)存(cún)，为棉花市场消(xiāo)费(fèi)提(tí)供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格(gé)持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度(dù)并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月进(jìn)入淡季后(hòu)，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下(xià)游，棉纱、坯(pī)布(bù)价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的(de)推动(dòng)下(xià)强势上涨。中棉协调(diào)查(chá)报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期(qī)扩大(dà)3.7个百分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆地区陆续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及(jí)出苗(miáo)带(dài)来了不(bù)利(lì)影响，进一(yī)步加剧了市(shì)场对于新年度(dù)产量大降的担忧，也为(wèi)减产炒作(zuò)提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆气温快(kuài)速(sù)回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地(dì)区迎来(lái)强降雨，部(bù)分地(dì)区伴随大风(fēng)和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉苗生(shēng)长产生(shēng)不利(lì)影响，再(zài)度引发(fā)了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶(jiē)段性新两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思(xīn)高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来(lái)，南(nán)北疆气(qì)温普遍偏低(dī)，尤其是(shì)北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟(chí)5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新(xīn)年(nián)度棉(mián)苗生长进(jìn)度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年度供应收紧(jǐn)预(yù)期增强，普遍提(tí)高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月份国内(nèi)价(jià)格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方(fāng)面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期(qī)低温(wēn)天气的双重作用下，新年度棉花减产概(gài)率(lǜ)大大(dà)增加(jiā)。需求端，目(mù)前(qián)下游(yóu)纺织企业(yè)的(de)开机率维(wéi)持高位(wèi)，而(ér)成品库存仍位于历(lì)史偏低水平(píng)，整体(tǐ)表现(xiàn)尚(shàng)可(kě)，需求端带来的负(fù)反馈并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下(xià)游需求存在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的(de)压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支(zhī)撑(chēng)全球(qiú)棉(mián)花(huā)消费复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美高(gāo)通胀问题持续(xù)，使业者担(dān)忧(yōu)持续加息(xī)的紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低居民对(duì)纺(fǎng)织(zhī)品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示(shì)，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美(měi)棉周(zhōu)度(dù)净签约量环(huán)比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步(bù)使市场两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思担忧国外棉花(huā)市场阶段(duàn)性需求(qiú)下滑，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了(le)对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上年(nián)度(dù)去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供(gōng)需(xū)有望转(zhuǎn)强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济(jì)向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增(zēng)长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠(dié)加极端天气(qì)对棉花(huā)正常出(chū)苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺价(jià)出货意(yì)愿增(zēng)强，国内棉(mián)花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱预期(qī)背景(jǐng)下，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内(nèi)形成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差延(yán)续(xù)正值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增加，后(hòu)续与外棉市(shì)场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，天气对产量的(de)影响(xiǎng)仍有待观察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅(fú)振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下滑是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改(gǎi)造加工(gōng)设备(bèi)，对于产(chǎn)能持续扩张(zhāng)的轧花厂来(lái)说，如果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在(zài)今年重演，中长期棉价重心有望(wàng)继(jì)续抬升。

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