近日(rì)，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(mě未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思i)联(lián)储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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