国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗)查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银(yín)行(xíng)适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的(de)回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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