来源：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。今年(nián)以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调(diào)延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展要(yào)求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此(cǐ)外(wài)，产业政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速(sù)度(dù)或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制(zhì) 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预(yù)期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一季(jì)度公布的数(shù)据(jù)看(kàn)，确实好于(yú)去年四季度时(shí)的预(yù)期。但随后会议(yì)也提到“经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”。这也使得经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的6％附近(jìn)的(de)增速，还有较(jiào)大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其(qí)是一(yī)季(jì)度降准后，就(jiù)业压(yā)力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短期不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需(xū)求”是(shì)当前经济持续回升(shēng)向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺激

　　面(miàn)对高(gāo)质(zhì)量的发(fā)展要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不(bù)会通过(guò)强刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会(huì)预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥(huī)政策效(xiào)力(lì)和激发经营主体活力(lì)结合起来(lái)”。我们的理解是(shì)，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化的力(lì)量去(qù)推动经(jīng)济修(xiū)复(fù)，通过(guò)改革开放的方式激发(fā)高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以提振信心(xīn)和预期、激发活力为主要(yào)手段，让(ràng)经济自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出(chū)，积极(jí)的财(cái)政政策要(yào)“加力(lì)提效(xiào)”，稳健的货币(bì)政策要“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续了去年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于政策的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大(dà)需求(qiú)的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加强各类政策协调(diào)配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居(jū)民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高(gāo)消费(fèi)，主要还是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要(yào)把吸引外(wài)商投(tóu)资放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自贸(mào)试验(yàn)区和自由(yóu)贸易港对接国际高标(biāo)准经贸(mào)规则，开展改革开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解(jiě)是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自(zì)立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展(zh沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思ǎn)，营(yíng)造创新生态(tài)”，也提到了“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为，人(rén)工智能发展到一(yī)定(dìng)程度，监管措(cuò)施(shī)也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平(píng)台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住不炒，“做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地(dì)方政府债务(wù)管理，严控新增隐性(xìng)债(zhài)务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地产产业(yè)链(liàn)、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)，地方债务(wù)的风(fēng)险也(yě)需要化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方(fāng)面的经济(jì)问(wèn)题(tí)依(yī)然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，二季度(dù)经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制。

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