本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下(xià)调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减(j选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好iǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次(cì)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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