4月以来，棉(mián)纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位(wèi)，加之市场对(duì)新年度(dù)减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延(yán)续(xù)偏弱局(jú)面下，外(wài)棉(mián)价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂(guà)的格(gé)局，近期随着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内盘表现相(xiāng)对较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需(xū)求持(chí)续(xù)修复，外贸订(dìng)单表(biǎo)现也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产预(yù)期推动(dòng)国内棉(mián)价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉花分(fēn)析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞(fēi)堂告(gào)诉记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库(kù)存(cún)低位，开工(gōng)负(fù)荷保持(chí)高位(wèi)运行(xíng)。据监(jiān)测，山东(dōng)主(zhǔ)销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较(jiào)小(xiǎo)，促使部(bù)分企业增加原棉储备(bèi)库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高价棉花的(de)接(jiē)受程(chéng)度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需(xū)采购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为(wèi)冷清，棉价的(de)上涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱(shā)、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的(de)推动下(xià)强势(shì)上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显示，2023年(nián)全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续(xù)出(chū)现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播(bō)种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进一(yī)步加剧了市场(chǎng)对于(yú)新年度产量(liàng)大降的(de)担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快(kuài)速(sù)回(huí)升(shēng)，郑棉一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再度引发了市(shì)场对于天气(qì)的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉(mián)花播种(zhǒng)面积普遍(biàn)下降，根据我(wǒ)们(men)的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总(zǒng)计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气(qì)温普(pǔ)遍(biàn)偏低(dī)，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极(jí)端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗生长进度较去年(nián)同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导(dǎo)致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士对新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)_D是什么意思，_3是什么意思价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价(jià)格(gé)15554元/吨(d_D是什么意思，_3是什么意思ūn)，较月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面(miàn)，在(zài)意(yì)向种植面积下降和播种期低温(wēn)天气(qì)的双(shuāng)重作用下(xià)，新年度(dù)棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织(zhī)企(qǐ)业的开机率(lǜ)维(wéi)持(chí)高位，而成(chéng)品库存(cún)仍(réng)位(wèi)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)尚(shàng)可(kě)，需求端带(dài)来的(de)负反馈并(bìng)不(bù)明(míng)显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在走(zǒu)弱的预(yù)期，短期(qī)对(duì)国内棉价形(xíng)成一定的压力。但中(zhōng)长期(qī)内(nèi)需持续复(fù)苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变(biàn)，中国已经(jīng)成为(wèi)支(zhī)撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持(chí)续，使业者担忧持续加息(xī)的(de)紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉花(huā)消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周(zhōu)度净签约量环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉(mián)花市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉(mián)价格也(yě)随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公(gōng)布了对于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供(gōng)需(xū)预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全球棉花消费(fèi)量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显(xiǎn)著复苏，全球棉(mián)市(shì)供需有望转强(qiáng)，支撑国(guó)际(jì)棉价(jià)重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经济(jì)向(xiàng)好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企(qǐ)挺价出(chū)货意(yì)愿增(zēng)强，国(guó)内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背(bèi)景下，消费(fèi)下滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初国内外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉价(jià)-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年(nián)4月以来首次(cì)转正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外棉花(huā)价差延续正值。国内棉花(huā)价(jià)格(gé)回归(guī)至外棉(mián)价格上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季(jì)后(hòu)需求支(zhī)撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内(nèi)棉(mián)花产(chǎn)量(liàng)下(xià)滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉(mián)花产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续抬升。

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