北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)2气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别4.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶(yè)气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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