随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期(qī)以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定期(qī)支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基(jī)金增持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风(fēng)格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收益的投(tóu)资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的(de)估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益(yì)资产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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