A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确rong>反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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