北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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