近(jìn)日，国(guó)内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料2024年房价会继续下跌吗豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两(li2024年房价会继续下跌吗ǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策2024年房价会继续下跌吗调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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