5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中(zhōn中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022g)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qi中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的(de)二(èr)十(shí)大(dà)对(duì)于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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