A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则(冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十(冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢shí)多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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