A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(c七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思huán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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