财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定(dì七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米ng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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