近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华(hu831143是什么意思á)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行，养殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī831143是什么意思)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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