自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明(míng)星基金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经理对后市(shì)的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过(guò)千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资(zī)人而(ér)言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基(jī)本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到无(wú)处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录(lù)得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副一里地等于多少米，一里地等于多少米千米总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报披露时反复强调，我们(men)并不具一里地等于多少米，一里地等于多少米千米备精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能(néng)性也(yě)在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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