北京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们(men)去年优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中的(de)占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择(zé)，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季(jì外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在(zài)他(tā)看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美(měi)联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会(huì)发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实经历(lì)了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问(wèn)题和其(qí)他一(yī)些问题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的(de)资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们(men)学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。” 外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭>

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的(de)接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有人(rén)。如(rú)果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人(rén)和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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